双汇发展：肉制品消费进入旺季恢复明显

1.前三季度业绩同比减175%-182%，瘦肉精事件后完全恢复显著px2-扎根饲料，服务畜牧　　录：以上2012年1-9月数据按公司根本性资产重组后口径拆分计算出来，2011年同期数据按哈密顿口径展开了追溯到调整。2012年前三季度净利润并未扣减股权激励费用。px2-扎根饲料，服务畜牧　　2.猪价仍在低位运营，存栏正处于高位，市场需求低迷，短期猪价px2-扎根饲料，服务畜牧　　双汇发展59.99-0.51-0.84%下跌概率较低px2-扎根饲料，服务畜牧　　三季度转入猪肉消费旺季，但终端市场需求未明显增加。

目前仔猪、生猪和猪肉价格分别平稳在29.60、14.64和22.24元/公斤，仍在底部。只要猪价并未经常出现大幅度波动，公司毛利率将平稳在9-10%之间（扣减集团自营费用后，上市公司毛利率提高2-3百分点）我们预测获益于猪价较低，前三季度毛利率将有稍微提高。

px2-扎根饲料，服务畜牧　　3.肉制品3季度逐月完全恢复显著px2-扎根饲料，服务畜牧　　肉制品的发货量早已有年初每天3000多吨提高到目前的5600吨，而吨含税净利润也由每吨1100元左右的水平下降到7-8月份的1400元以上。屠宰量平稳在每月100万头以上，头利润由于开工率严重不足还正处于较低水平，9月份未来将会超过50元/头。

px2-扎根饲料，服务畜牧　　4、盈利预测与投资建议px2-扎根饲料，服务畜牧预计12-14年公司订正EPS分别为2.79、3.41和4.72元，给与公司2013年20x估值水平，目标价格在68.2元，保持增持评级。

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